Introduction
Si vous êtes actifs dans le monde de la DeFi, vous avez forcément entendu parler des Impermanent loss. Elles surviennent lorsque le prix actuel des tokens est différent de leur prix lors de l’ajout à la pool de liquidité. Plus l’écart est important, plus la perte est importante.
Tu te demandes certainement comment tu peux perdre de l’argent en fournissant de la liquidité ? Et d’ailleurs pourquoi dit-on que la perte est « non permanente » ? Eh bien, il s’agit d’une caractéristique propre à ce marché si spécial que l’on nomme market-maker automatisé. Fournir de la liquidité à une pool de liquidité peut être une entreprise rentable, mais vous devez garder en tête le risque de perte non permanente.
Nous allons dire que les pertes non permanentes se manifestent à partir du moment ou vous fournissez des tokens ou des coins a une pool de liquidité (LP) et ensuite le prix du token subit une évolution par rapport au prix initiale. Votre exposition au risque non permanente va être plus important à mesure que l’écart entre le prix de départ et le prix actuel est grand. On va donc dire que vous obtiendriez moins d’argent par rapport à votre mise de départ si vous décidez de retirer vos tokens de la pool de liquidité.
Pour les actifs donc l’évolution reste dans un intervalle restreint et alors moins sujet a la volatilité sont moins exposés aux pertes non permanentes, il s’agit ici des stablecoins ou les version wrappés d’un coin ou d’un token.
Mais pourquoi continuer de fournir de la liquidité a des protocoles de finance décentralisé si on peut subir les pertes non permanentes ? La réponse est que pour les fournisseurs de liquidité les pertes non permanentes peuvent être compensées par les frais de transactions. La plupart des protocoles de DeFi prélèvent les frais sur chaque opération de swapping réalisée sur la plateforme et ces frais sont souvent redistribuées aux fournisseurs de liquidité et donc cette récompense couplée aux intérêts (APY) peuvent à long terme couvrir les pertes non permanentes.
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Comment fonctionne les pertes non permanentes ?
La perte impermanente est similaire à la mesure de votre coût d’opportunité de conserver le jeton dans les pools par rapport à le conserver dans votre portefeuille.
Remarque : la perte n’est pas réalisée tant que vous n’avez pas retiré vos jetons du pool de liquidités.
Exemple
En supposant que vous ayez créé une pool ETH/DAI sur Uniswap en
Fournissant 10 000 DAI et 5 ETH au pool.
- Prix de 1 ETH = 2 000 DAI
- Le pool se compose de 5 ETH et 10 000 DAI
- La liquidité du pool utilise le Constant Product Market Maker Formule
(x * y = k) → 5 * 10 000 = 50000.
Supposons que le prix de l’ETH double à 4 000 DAI.
- Les traders faisant de l’arbitrage ajouteront du DAI à la pool et retireront de l’ETH, jusqu’à ce que le prix de l’ETH dans la pool corresponde au prix de l’ETH sur le marché 1 ETH = 4 000 IAD
- Le pool rééquilibrera le ratio de réserve jusqu’à ce qu’il corresponde le pool constant à 50 000
- Le nouveau ratio du pool deviendrait 3,536 ETH et 14 142 DAI
Pour calculer votre perte non permanente, vous pouvez soustraire vos gains de tenir à l’extérieur de la pool et à l’intérieur de la pool.
A 1 ETH = 2 000 DAI, votre capital initial (5 ETH et 10 000 DAI) est évalué à 20 000 DAI.
À 1 ETH = 4 000 DAI
- Votre participation au sein du pool serait :
- (3,536 ETH * 4 000 DAI) + 14 142 DAI = 28 286 DAI
- Retour sur investissement = + 41 % (sans tenir compte des revenus des frais de transaction)
- Votre avoir en dehors du pool serait : ○ (5 ETH * 4 000 DAI) + 10 000 DAI = 30 000 DAI
- Retour sur investissement = +50%
- Votre perte impermanente est donc :
- 30 000 DAI – 28 284 DAI = 1 716 DAI, cette perte n’est réalisée que si vous retirez vos liquidités d’Uniswap.
Le graphique ci-dessous montre le coût d’opportunité que vous obtiendrez si vous détenez vos jetons hors de la pool et dans la pool.
- 1,25 x variation de prix = 0,6 % de perte par rapport à HODL
- 1,50 x variation de prix = 2,0 % de perte par rapport à HODL
- 1,75 x variation de prix = 3,8 % de perte par rapport à HODL
- 2x changement de prix = 5,7 % de perte par rapport à HODL
- 3x changement de prix = 13,4 % de perte par rapport à HODL
- 4x changement de prix = 20,0 % de perte par rapport à HODL
- 5x changement de prix = 25,5 % de perte par rapport à HODL
Ainsi, les paires de trading qui se négocient dans une petite fourchette de prix (par ex. stablecoins) sont moins exposés aux pertes impermanentes.
Conclusion
La #DeFi est certainement entrain de démocratiser la façon donc vous pouvez investir, en vous proposant parfois de taux d’intérêt (APY) qui va au-delà de +10.000% mais il faut comprendre que cela ne dure parfois que quelque jour voire quelque heure, des #APY aussi élevé a pour but d’attirer les investisseurs sur la plateforme. Il est dont important de comprendre que malgré ces taux intérêt élevés on n’est jamais à l’abris des pertes non permanentes mais qui deviennent permanente a partir du moment où on décide de retirer ces assets de la plateforme. La réflexion à faire est de savoir si les bénéfices liés au frais de transaction cumulés aux APY peuvent vous permettre de compenser ces pertes non permanentes et de se faire des bénéfices.
Contenu très pertinent. Bon vent à crypto edu magazine.