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Multicoin Capital, un investisseur précoce dans Solana, cherche à modifier le mécanisme d’inflation du réseau.
La société, située à Austin au Texas, a partagé ce matin un document d’amélioration qui propose de remplacer le calendrier fixe actuel des émissions de SOL par un système basé sur le marché. La proposition de Multicoin pourrait ainsi réduire l’inflation, ce qui diluerait les avoirs des détenteurs de SOL, tout en diminuant les rendements des jalonnements, une source de profit pour les stakers de SOL.
Dans le contexte de Solana, l’inflation se réfère à la manière dont le réseau attribue des SOL aux validateurs, qui exécutent le logiciel de Solana et contribuent à construire la blockchain. Ces validateurs redistribuent ensuite cette émission ainsi que certaines récompenses MEV aux parties prenantes qui leur délèguent leur SOL jalonné.
En résumé, la proposition de Multicoin établit un objectif de taux de mise fixé à 50 % pour assurer sécurité et décentralisation. Si plus de 50 % du SOL est jalonné, alors les émissions diminueront, décourageant le jalonnement en réduisant les rendements. À l’inverse, si moins de 50 % est jalonné, les émissions augmenteront, incitant ainsi au jalonnement en augmentant les rendements. L’inflation pourrait tomber à 0 %, tandis que le plafond serait déterminé par la courbe d’émission actuelle de Solana.
A l’origine, le taux d’inflation de Solana était fixé à 8 %, un chiffre qui diminue de 15 % par an jusqu’à atteindre 1,5 %. Selon Solana Compass, le taux d’inflation de SOL est actuellement d’environ 4,8 %. Le co-fondateur de Solana, Anatoly Yakovenko, a évoqué sur le podcast Lightspeed que le principe du taux fixe nous vient de la blockchain Cosmos et que l’inflation n’est qu’une question « comptable ».
Yakovenko ne s’inquiète pas beaucoup de l’inflation, car il estime que le processus d’émission de SOL ne crée ni ne détruit de valeur, mais déplace simplement la valeur. Ainsi, les SOL nouvellement générés vont aux investisseurs, tandis que les non-investisseurs voient la valeur de leurs avoirs diminuer relativement.
Cependant, Multicoin estime qu’une réduction de l’inflation de SOL est nécessaire pour plusieurs raisons : le nouveau SOL attribué uniquement aux jalonneurs centralise le réseau ; une inflation élevée réduit l’utilité du SOL pour des applications telles que DeFi, en raison d’un coût d’opportunité trop élevé à ne pas miser ; et actuellement, seulement 9 % du SOL en jeu est liquide. Des rendements de jalonnement plus bas pourraient également réduire la pression de vente dans des juridictions où les récompenses de jalonnement sont considérées comme un revenu à des fins fiscales.
Bien que l’émission ne pose techniquement pas de problème pour le réseau dans son ensemble, la perception négative générée par la dilution du SOL non jalonné justifie, d’après Multicoin, de limiter l’inflation.
Il y a des exemples positifs à ce sujet : Ethereum a eu un récit favorable en définissant l’ETH comme une monnaie à ultrasons après être devenu un réseau de preuve de participation et avoir réduit considérablement son émission. Néanmoins, il existe aussi des exemples négatifs : Cosmos a introduit un mécanisme d’inflation basé sur le marché pour le jeton ATOM, mais sa communauté s’est questionnée sur les limites à imposer, et le prix d’ATOM est actuellement en baisse de 34 % sur l’année.
Quoi qu’il en soit, JR Reed, partenaire chez Multicoin, m’a informé que la proposition était inspirée par les swaps perpétuels et leur usage des taux de financement, plutôt que par le mécanisme d’Ethereum de limitation de l’inflation.
Une autre implication évidente de la proposition de Multicoin : le rendement du jalonnement de SOL, qui a historiquement dépassé les 7 %, diminuerait si les émissions baissent. Bien qu’une augmentation des récompenses MEV pourrait compenser la diminution de l’inflation, il est probable que le jalonnement de SOL commence à générer moins de dividendes.
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Résumé : Multicoin Capital propose un changement dans le mécanisme d’inflation de Solana, en souhaitant modifier le système actuel d’émission de SOL vers une approche basée sur le marché. Cette proposition pourrait réduire l’inflation et influencer les rendements des jalonnements, tout en soulevant des préoccupations concernant la centralisation du réseau et l’utilité de SOL dans le domaine DeFi. Les implications de cette modification sont comparées à celles observées dans d’autres blockchains comme Ethereum et Cosmos, illustrant les défis et opportunités liés à l’inflation des actifs numériques.
