Au cours des deux derniers jours, le prix du Bitcoin a chuté de plus de 10%, mettant à mal un marché des cryptomonnaies qui avait récemment bénéficié d’une stabilité relative. Cette baisse soulève des questions parmi les investisseurs concernant l’impact des ETF Bitcoin aux États-Unis, alors que des données émergent indiquant d’importantes sorties de ces produits.
Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33 Research, a souligné sur X que les sorties d’ETF ont atteint des niveaux remarquablement élevés : « La sortie nette d’hier de 14 579 BTC dans les ETF BITCOIN dans le monde est la plus importante enregistrée depuis le lancement des ETF spot américains. Les sorties ont dominé tout au long de février, avec 69% de tous les jours de négociation se terminant par des sorties nettes. »
Les ETF Bitcoin sont-ils à blâmer ?
Ces statistiques reflètent une pression de vente constante sur le marché des ETF. Selon Lunde, l’importance réside non seulement dans le pic d’un jour des sorties, mais dans la tendance persistante constatée durant tout le mois de février.
Cependant, tous les experts du marché ne s’accordent pas à dire que ces sorties massives annoncent nécessairement une mauvaise nouvelle. Adam (@Abetrade) de Trading Riot fait valoir que des flux d’ETFs dramatiques ont historiquement précédé des corrections de marché, qui finissent souvent par être suivies d’un retour à une normalité. Il a souligné qu’à l’exception d’un afflux notable après l’élection de Trump le 7 novembre, ces « grands chiffres rouges » entraînent généralement une vente paniquée qui pave la voie à un rebond ultérieur.
Le point de vue d’Adam est que la situation actuelle pourrait représenter une réaction excessive : une fois la vague initiale de vente passée, le marché pourrait se stabiliser ou même connaître une reprise. Cette interprétation s’appuie sur des précédents historiques où des épisodes identiques n’avaient pas entraîné de ralentissements prolongés, indiquant que le sentiment général pourrait éventuellement basculer dans une direction opposée.
« À part le 7 novembre, lorsque de grandes entrées ont suivi la victoire de Trump, toutes les autres entrées ou sorties massives ont signalé une réouverture moyenne. En général, une forte vente se déclenche après qu’un grand nombre rouge soit perçu, ou vice versa, ce qui finit souvent par envoyer le marché dans une direction opposée », a déclaré Adam.
Complexifiant davantage la situation, la dynamique des marchés à terme évolue. Zaheer Ebtikar, directeur des investissements et fondateur de Split Capital, associe les sorties ETF aux prix à terme. Jusqu’à récemment, les contrats à terme sur le CME se négociaient à près du double de la prime des échanges de cryptomonnaies classiques. Cependant, une récente correction a vu la prime à terme tomber en dessous de 5 %, un niveau proche du taux sans risque.
Ebtikar a noté que cette correction était cruciale. Alors que la prime à terme se normalisait, les acteurs du marché semblaient « jeter la serviette » sur les ETF Bitcoin, avec un intérêt ouvert au CME à son plus bas depuis le dernier cycle électoral. Cette baisse de l’intérêt ouvert, couplée à des volumes de trading en recul au CME, souligne un changement de sentiment où les investisseurs deviennent de plus en plus prudents quant à la détention d’ETFs tout en spéculant sur les contrats à terme.
L’interaction entre un volume de contrats à terme en diminution et une hausse de la prime des futurs crée un paradoxe. « Paradoxalement, un abaissement des primes à terme = les contrats à terme commencent à avoir une offre et les ETF commencent à se vider. Le volume final ici était le volume des contrats à terme CME au cours des deux derniers jours, atteignant des niveaux proches des plus hauts depuis les élections », a conclu Ebtikar.
Macro-vent de face
Le malaise macroéconomique pèse également sur les cryptomonnaies et les marchés traditionnels. QCP Capital, basé à Singapour, décrit la situation comme une « décision mondiale de risque » affectant les actions, l’or et le Bitcoin, au milieu de rumeurs croissantes de stagflation. La confiance des consommateurs a été mise à mal, comme le montre un indice de confiance des consommateurs inférieur aux attentes à 98 (contre 103 prévus), tandis que les droits de douane récemment instigués de 25 % par l’administration américaine sur les importations canadiennes et mexicaines – effectifs le 3 mars – ont encore sapé le moral des investisseurs.
Selon QCP Capital, les investisseurs se montrent prudents face à des tensions commerciales potentielles et à une inflation élevée, créant collectivement une ambiance d’incertitude. Le commerce des « sept magnifiques » traditionnellement solide s’essouffle, et le secteur de la cryptomonnaie a également été identifié comme une des positions les plus étendues. Dans des marchés tumultueux, il est courant que la cryptomonnaie soit la première liquidée, exacerbant ainsi la baisse des prix.
Pour l’avenir, QCP Capital souligne deux événements clés qui pourraient influencer la direction du marché. Les résultats de Nvidia et la publication de l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) prévus pour cette semaine. Les résultats du fabricant de puces, qui a profitė d’une demande stimulée par l’IA, pourraient déclencher une nouvelle phase si les prévisions sont décevantes. Les données à venir sur les PCE sont attendues à 2,5 % en glissement annuel, demeurant au-dessus de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Tant que les tendances ne montrent pas de baisse significative, la Fed est susceptible de conserver les taux d’intérêt à leur niveau actuel. Les marchés anticipent déjà deux baisses de taux pour 2025, la première probablement en juin ou juillet.
QCP Capital alerte sur la fragilité des marchés, conseillant la prudence alors que les indicateurs de sentiment des consommateurs et des ventes au détail – souvent des précurseurs clés – pourraient signaler une trajectoire stagflationnaire.
Au moment de la publication, le Bitcoin se négociait à 87 818 $.
Image en vedette créée avec Dall.E, graphique de TradingView.com
Résumé : Au cours des derniers jours, le Bitcoin a enregistré une chute de plus de 10%, suscitant des interrogations sur l’influence des ETF Bitcoin basés aux États-Unis et sur les récents retraits importants de ces produits. Les analystes expriment des opinions divergentes sur l’impact potentiel de ces mouvements sur le marché, certains considérant qu’il pourrait s’agir d’une réaction excessive. Par ailleurs, le malaise macroéconomique et les tensions commerciales affectent également le comportement des investisseurs. À surveiller : les résultats de Nvidia et les données sur les dépenses de consommation personnelle dans les jours à venir.
