Avenir perpétuels pour la crypto : une tendance croissante aux États-Unis
Les avenir perpétuels pour la crypto, également appelés échanges perpétuels ou perps, prennent de l’ampleur aux États-Unis au milieu des préoccupations concernant le risque pour les commerçants de détail.
Le responsable des produits de consommation de Coinbase, Max Branzburg, a annoncé le 13 juin que l’échange prévoyait de lancer des perps conformes à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour les clients américains. Alors que Bitmex a lancé Crypto Perps pour la première fois en 2016, les clients américains et les échanges n’ont pas accès à eux.
L’une des principales raisons pour lesquelles les régulateurs financiers américains ont pris des mesures contre les échanges offrant des perps est la nature à haut risque des contrats.
Cependant, les récents changements d’orientation entre les régulateurs fédéraux après l’élection du président américain Donald Trump pourraient changer cela.
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Risque de vente au détail : Une préoccupation alors que les avenir perpétuels recherchent l’approbation
Les contrats à terme Crypto Perpetual Futures permettent aux investisseurs de spéculer sur le prix futur des crypto-monnaies comme Bitcoin (BTC) et Ether (ETH).
Les contrats à terme réguliers ont une date d’expiration, mais les perps – comme son nom le suggère – peuvent être tenus à perpétuité.
L’une des principales préoccupations concernant le risque entoure la capacité des commerçants à exploiter fortement leurs positions, parfois jusqu’à 100 fois. Ceux-ci permettent aux traders de détenir une position beaucoup plus importante avec une petite quantité de capital. Par exemple, avec un effet de levier de 10 fois, un commerçant avec 1 000 $ peut occuper une position de 10 000 $.
Les perps peuvent être un outil de couverture efficace qui permet aux utilisateurs la flexibilité d’entrer ou de quitter un poste, sans parler des rendements les plus élevés grâce à l’effet de levier – mais ils sont également risqués.
Crypto Quant Trader et chef de la stratégie de Crypto Exchange Coincall, Fenni Kang a écrit : « Pour l’utilisateur moyen, en particulier ceux sans une expérience solide dans la gestion des échanges ou des risques, les perps peuvent être une bombe à retardement. »
Si un marché baisse et que le prix tombe en dessous de la marge de maintenance du commerçant, la position peut être rapidement liquidée.
Kang a déclaré à Cointtelegraph : « Certains commerçants ne connaissent pas le concept de marge ou de gestion des risques. Ils pourraient dépasser la marge, et même si leur vue sur le marché est correcte, ils peuvent être liquidés en raison de l’effondrement de la marge de maintenance. »
Même une faible fluctuation de prix pourrait éliminer la position d’un commerçant. Une baisse de 5 % dans une position à effet de levier de 20 fois entraînerait une liquidation, et le commerçant perdrait l’intégralité de son investissement de base.
En 2023, les problèmes de risque ont conduit la CFTC à publier une note consultative selon laquelle les entreprises offrant des dérivés comme les perps devraient s’attendre à un examen accru. Ils ont particulièrement mis l’accent sur les questions « liées aux garanties du système, aux procédures de règlement physique et aux conflits d’intérêts ».
Crypto-Reporter Veronica Irwin a écrit dans une newsletter du 18 juin : « Pendant l’administration [Biden], la CFTC […] a poursuivi obstinément les entreprises soutenant les avenir perpétuels. » Elle a noté que la CFTC a pris des mesures contre les échanges Kraken, Binance et Kucoin pour des « produits sensiblement similaires » aux avenir perpétuels.
Mais les conseils de la CFTC semblent changer.
Les régulateurs jettent un nouveau regard sur les futurs perpétuels
Les règles pour l’industrie des États-Unis en crypto changent rapidement dans le cadre de l’administration Trump, avec des mesures d’application de la loi supposées à la Securities and Exchange Commission et une attitude apparemment ouverte à la CFTC envers les échanges perpétuels.
En mars 2025, la CFTC a retiré sa note de conseil susmentionnée pour « s’assurer qu’elle ne suggère pas que son traitement réglementaire des dérivés d’actifs numériques variera de son traitement d’autres produits. »
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Le 21 avril, la CFTC s’est ouverte aux commentaires du public concernant les marchés perps et dérivés. La présidente par intérim, Caroline Pham, a déclaré : « Le CFTC revient aux bases en demandant des commentaires publics sur les contrats perpétuels qui ont récemment connu un intérêt important des échanges et des acteurs du marché. »
Comme l’a noté Irwin, deux jours plus tard, Bitnomial a auto-certifié un contrat à terme perpétuel légal régulé par la CFTC.
En vertu de la loi sur les matières premières, le DCM peut auto-certifier les produits dérivés en déposant un prospectus auprès de la CFTC. Si la CFTC ne s’oppose pas dans un délai spécifié, le produit est approuvé.
S’exprimant lors de la conférence Global Exchange and Trading de Piper Sandler, Pham aurait déclaré : « Nous n’attendons pas que les perps soient mis en direct, ils sont en vie. Ils sont en direct sur Bitnomial […] Ils ont travaillé avec la CFTC et notre personnel pendant plus d’un an sur la méthodologie, quel était le prix, quel était le financement. »
Greg Tusar, vice-président de la gestion des produits chez Coinbase, a déclaré que son entreprise s’est engagée avec la Commission sur un produit de type perps. S’exprimant lors d’une conférence Morgan Stanley le 10 juin, Tusar a déclaré que l’échange “avait travaillé avec la CFTC pour reproduire beaucoup de ces fonctionnalités”, comme le manque de date d’expiration.
“Nous avons une conception de produits que nous sommes maintenant sur le point de mettre en œuvre et nous aurons une date à partager sous peu”, a-t-il ajouté.
Le marché à terme perpétuel crypto est énorme
Les dérivés perpétuels représentent une partie importante du marché de la cryptographie. Adam McCarthy, analyste de recherche chez Kaiko, a déclaré à Bloomberg en avril : « Essentiellement, le marché des perps a toujours été plusieurs ordres de grandeur plus grand que le marché au comptant quotidien […] Les perps ont vraiment été le cœur et l’âme du marché de la cryptographie au cours de la dernière décennie. »
Selon les données de CoinmarketCap, l’intérêt ouvert sur les perpétuels sur le marché de la cryptographie était de 704 milliards de dollars au 20 juin.
Que les échanges de crypto américains obtiennent le feu vert au coup par coup sur un sous-produit ou que vous receviez des garde-corps clairs d’une nouvelle chaise entrante, certains analystes pensent que les investisseurs de détail vont répondre à une grande partie de la demande.
« Pour les investisseurs passifs, je ne pense pas que ce soit un produit massif pour eux […] Ce sera des commerçants actifs, des acteurs actifs du marché comme certains des investisseurs de détail », a déclaré Chris Newhouse, directeur de la recherche au Fonds de capital-risque numérique Cumberland Labs.
Coinbase et la CFTC n’ont pas répondu immédiatement à la demande de commentaires de Cointelegraph.
Résumé
Les futurs perpétuels en crypto connaissent une montée en puissance aux États-Unis, attirant à la fois des préoccupations réglementaires et un intérêt croissant des investisseurs. Tandis que les autorités de régulation examinent de près les implications de ces produits, la créativité et l’innovation dans le secteur pourraient transformer les échanges perpétuels en un élément central du marché crypto.
