Opinion par: Marc Boiron, directeur général de Polygon Labs
La finance décentralisée (DEFI) a besoin d’un contrôle de réalité. Les protocoles ont chassé la croissance grâce à des émissions de jetons qui promettent des rendements annuels (APYS), seulement pour regarder la liquidité s’évaporer lorsque les incitations sèchent. L’état actuel de Defi est trop motivé par le capital mercenaire, qui crée des écosystèmes artificiels voués à l’effondrement.
L’industrie a été prise dans un cycle destructeur: lancer un jeton de gouvernance, le distribuer généreusement aux fournisseurs de liquidités pour stimuler la valeur totale verrouillée (TVL), célébrer les mesures de croissance et regarder impuissant alors que les agriculteurs de renoning retirent leur capital et se déplacent vers le prochain protocole chaud. Ce modèle ne construit pas de valeur durable – elle crée des illusions temporaires de succès.
Defi mérite une meilleure approche de la création de valeur et de l’efficacité du capital. Le modèle de rendement actuel axé sur les émissions a trois défauts mortels qui continuent de saper le potentiel de l’industrie.
Émissions inflationnistes
La plupart des rendements dans Defi proviennent des émissions de jetons inflationnistes plutôt que des revenus durables. Lorsque les protocoles distribuent des jetons natifs en tant que récompenses, ils diluent leur valeur de jeton pour subventionner la croissance à court terme. Cela crée une dynamique non durable où les premiers participants extraient de la valeur tandis que les utilisateurs ultérieurs sont bloqués en maintenant des actifs dévalués.
Fuite capitale
Le capital mercenaire domine la liquidité Defi. Sans incitations structurelles à l’engagement à long terme, le capital se déplace librement à tout protocole qui offre le rendement temporaire le plus élevé. Cette liquidité n’est pas fidèle – elle suit des chemins opportunistes plutôt qu’une valeur fondamentale, laissant des protocoles vulnérables à une fuite de capital soudaine.
Incitations mal alignées
Les incitations mal alignées empêchent les protocoles de construire des bons du Trésor durables. Lorsque les jetons de gouvernance sont principalement utilisés pour attirer les liquidités par les émissions, les protocoles ne parviennent pas à capturer la valeur pour eux-mêmes, ce qui rend impossible d’investir dans le développement et la sécurité à long terme.
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Ces problèmes se sont déroulés à plusieurs reprises sur plusieurs cycles Defi. Le «DeFi Summer» de 2020, le boom de l’agriculture de rendement de 2021 et les accidents ultérieurs montrent tous le même schéma: une croissance non durable suivie de contractions dévastatrices.
Liquidité appartenant à un protocole
Comment cela peut-il être réparé? La solution nécessite de passer des modèles économiques extractifs à régénératifs, et la liquidité appartenant au protocole représente l’une des approches les plus prometteuses pour résoudre ce problème. Plutôt que de louer des liquidités par le biais d’émissions, les protocoles peuvent construire des bases de capital permanentes qui génèrent des rendements durables.
Lorsque les protocoles possèdent leur liquidité, ils bénéficient de plusieurs avantages. Ils deviennent résistants à la fuite des capitaux pendant les ralentissements du marché. Ils peuvent générer des revenus de frais cohérents qui reviennent vers le protocole plutôt que les fournisseurs de liquidités temporaires. Plus important encore, ils peuvent créer un rendement durable dérivé de l’activité économique réelle plutôt que de l’inflation en jetons.
Utilisez des actifs pontés pour générer un rendement
Le jalonnement des actifs pontés offre une autre voie vers la durabilité. Habituellement, les actifs pontés sont restés là et ne contribuent pas beaucoup au potentiel de liquidité des blockchains connectés. En jalonnant le pont, les actifs dans le pont sont redéployés en stratégies à faible risque et provoquant le rendement sur Ethereum, qui sont utilisées pour les rendements stimulés en financement. Cela permet aux protocoles d’aligner les incitations des participants sur la santé à long terme, et c’est un coup de pouce à l’efficacité du capital.
Pour que Defi mûrisse, les protocoles doivent prioriser le rendement réel – rendements générés par les revenus réels plutôt que les émissions de jetons. Cela signifie développer des produits et services qui créent une valeur utilisateur authentique et capturent une partie de cette valeur pour le protocole et ses parties prenantes à long terme.
Bien que les modèles de rendement durable produisent généralement des rendements initiaux plus faibles que les approches basées sur les émissions, ces rendements sont durables. Les protocoles embrassant ce changement renforceront des fondations résilientes plutôt que la poursuite des mesures de vanité.
L’alternative poursuit un cycle de boom-et-coup qui sape la crédibilité et empêche l’adoption traditionnelle. Defi ne peut pas tenir sa promesse de révolutionner les finances tout en s’appuyant sur des modèles économiques non durables.
Les protocoles qui font cela amasseront les bons du Trésor conçus pour résister aux cycles du marché plutôt que d’épuiser pendant les ralentissements. Ils généreront un rendement en fournissant des utilités réelles plutôt que d’imprimer des jetons.
Cette évolution nécessite un changement de mentalité collective des participants Defi. Les investisseurs doivent reconnaître la différence entre le rendement durable et non durable. Les constructeurs doivent concevoir des tokenomiques qui récompensent l’alignement à long terme plutôt que des spéculations à court terme. Les utilisateurs doivent comprendre la véritable source de leurs retours.
L’avenir de Defi dépend de l’obtention de ces principes fondamentaux. Il est temps de réparer notre modèle de rendement brisé avant de répéter les erreurs du passé.
Opinion de: Marc Boiron, directeur général de Polygon Labs.
Cet article est à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou d’investissement. Les points de vue, les pensées et les opinions exprimés ici sont ceux de l’auteur et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les opinions et les opinions de Cointellegraph.
Résumé: Cet article aborde les défis actuels de la finance décentralisée (DEFI) et propose des solutions pour améliorer la durabilité des protocoles. Il met en lumière les problèmes d’émissions inflationnistes, de fuite de capital et d’incitations mal alignées, tout en plaidant pour une réévaluation du modèle économique basé sur la création de valeur réelle plutôt que sur des rendements temporaires. Un changement de mentalité est nécessaire pour bâtir un avenir solide pour Defi.
