Après une approbation initiale, la SEC a décidé de suspendre la conversion en un ETF du fonds Grayscale Digital Large Cap Fund LLC (GDLC).
La position de la SEC et l’importance réglementaire
La Commission des valeurs mobilières (SEC) des États-Unis a officiellement annoncé la suspension de l’ordonnance pour la conversion de la Grayscale Digital Large Cap Fund LLC en un ETF. L’annonce a été officialisée le 2 juillet 2025 par le biais d’une lettre adressée à la Bourse de New York par le secrétaire adjoint de la Commission. La suspension fait suite à l’approbation, qui a eu lieu le 1er juillet 2025, de la négociation de l’ETF.
James Seyffart, analyste chez Bloomberg Intelligence, explique sur X qu’il pourrait y avoir deux raisons derrière le choix de la SEC :
Il peut être trouvé ici sur le site Web de la SEC. Nous avons quelques théories pour expliquer pourquoi cela s’est produit.
1. La SEC ne veut rien laisser se lancer dans le cadre du processus 19B-4 jusqu’à ce qu’ils approuvent officiellement ou proposent un cadre pour les actifs numériques dans l’emballage ETF.
– James Seyffart (@jseyff) 2 juillet 2025
Règlement est le mot clé dans cette affaire. Selon la règle 431(e), la SEC détient le pouvoir de suspendre et d’examiner les décisions de ce calibre, en particulier lorsque le paysage des actifs numériques comme Bitcoin et Ethereum nécessite une évaluation plus approfondie. Par conséquent, la suspension restera jusqu’à nouvel ordre de la Commission.
L’initiative de Grayscale : La stratégie sur les ETF s’est concentrée sur le bitcoin
La proposition initiale de Grayscale visant à convertir son fonds en un ETF, suit un chemin déjà partiellement pavé avec un produit précédent. En fait, la SEC avait déjà approuvé la conversion d’un autre fonds à extrémité fermée par Grayscale en ETF. Cet ETF, d’une signification particulière, possède une composition dans laquelle 80% des réserves sont confiées à Bitcoin, suivi d’environ 11% dans Ethereum. D’autres cryptomonnaies comme Solana, Cardano et XRP représentent des pourcentages résiduels.
L’offre diversifiée de Grayscale démontre l’attention croissante des investisseurs vers de nouvelles formes d’actifs financiers. La structure de l’ETF couvre un large éventail de capitalisation, tout en maintenant Bitcoin comme l’élément dominant. Ce choix reflète la maturité atteinte par Bitcoin comme un actif de référence dans le contexte financier mondial.
Les motivations derrière la suspension par la SEC
La décision de suspendre la conversion du FNB nouvellement approuvé souligne l’approche prudente de la SEC envers les crypto-monnaies. Bien que l’approbation initiale ait injecté de l’optimisme dans le secteur des actifs numériques, la revue ultérieure a souligné la complexité des évaluations réglementaires qui caractérisent toujours le monde des ETF de crypto-monnaie.
Transparence et surveillance sont des mots clés dans les évaluations de la SEC. La Commission surveille étroitement la dynamique liée aux produits financiers qui incluent les crypto-monnaies, à la fois pour protéger les investisseurs et pour assurer l’intégrité des marchés. En ce sens, le cas de Grayscale représente un terrain de test crucial dans le voyage vers une régulation claire des ETF qui incluent Bitcoin comme un atout sous-jacent.
Diversification des ETF crypto : non seulement Bitcoin
Le portefeuille de produits que la SEC examine en 2025 ne se limite pas à Grayscale ou uniquement aux ETF basés sur Bitcoin. Selon les informations officielles, la Commission examine des dizaines de propositions de Crypto ETF, y compris celles axées sur SOL (Solana), XRP et DOGE (Dogecoin). Ce large éventail de demandes indique une tendance claire de diversification dans l’offre de produits financiers basés sur les crypto-monnaies.
- Solana (SOL): Attire de plus en plus d’attention grâce à sa vitesse de transaction et à ses applications DeFi.
- XRP: considéré comme pertinent pour les paiements transfrontaliers.
- DOGE: connu pour sa popularité sur les médias sociaux et la participation communautaire.
La présence de ces actifs aux côtés de Bitcoin et Ethereum au sein des ETF représente un tournant dans la composition des portefeuilles d’investissement. Cependant, la route vers l’approbation finale est toujours lourde d’obstacles réglementaires.
Les implications du marché et les réactions des opérateurs
L’impact des décisions prises par la SEC est directement reflété dans les attentes du marché. La suspension de la conversion de Grayscale a affecté à la fois les investisseurs institutionnels et les investisseurs de détail, qui cherchaient des intérêts à une plus grande intégration de Bitcoin dans les produits énumérés sur les échanges traditionnels.
En outre, la révision continue des propositions fournit des éléments essentiels pour l’évaluation future de la relation entre la finance traditionnelle et les actifs numériques. Grayscale, avec son portefeuille largement centré sur Bitcoin, reste l’une des sociétés les plus observées du secteur.
Perspectives futures : du bitcoin à une nouvelle finance réglementée
Le scénario actuel suggère que Bitcoin maintiendra un rôle central dans la définition des développements réglementaires à venir. La SEC, en suspendant temporairement la conversion de Grayscale Digital Large Cap Fund LLC, a choisi de renforcer sa prudence sur l’élan des marchés. Pendant ce temps, le dialogue entre les institutions et les opérateurs continuera de définir de nouvelles normes pour l’industrie des ETF crypto.
Bien qu’il n’y ait aucune certitude quant au moment de l’examen, chaque étape ajoute des pièces fondamentales à la construction d’un écosystème financier plus transparent et plus sûr. Les entreprises qui, comme Grayscale, se concentrent sur Bitcoin et les principales crypto-monnaies pour leur ETF, continuent à redéfinir à la fois l’accessibilité et la perception de l’investissement dans les actifs numériques parmi un public de plus en plus large.
Bitcoin entre l’évolution réglementaire et l’innovation financière
L’arrêt temporaire imposé par la SEC sur la conversion du fonds de Grayscale en un ETF souligne comment le secteur évolue, suspendu entre le besoin d’innovation et la nécessité de sécurité. Bitcoin se confirme comme le point focal du dialogue entre les régulateurs, les opérateurs financiers et les investisseurs. Cependant, la prudence de la SEC n’empêche pas l’intérêt mondial pour Bitcoin ETF et les fonds multi-crypto.
L’impact de ces décisions se reflétera dans les stratégies d’investissement des prochains mois et, selon toute vraisemblance, redéfinira la relation entre les actifs traditionnels et les crypto-monnaies. La surveillance des développements et la capture des signaux des régulateurs restent aujourd’hui la première étape pour comprendre la direction du secteur et anticiper sa dynamique future.
Résumé : La SEC a suspendu la conversion du fonds Grayscale en ETF, soulignant la nécessité d’une évaluation réglementaire approfondie dans un contexte de diversification croissante des propositions de crypto ETF. L’impact de cette décision sur le marché et l’avenir des actifs numériques reste à surveiller.
