La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l’autorité américaine supervisant les marchés dérivés, a récemment annoncé le retrait de deux directives importantes dans le crypto secteur, marquant un changement substantiel dans l’approche réglementaire des États-Unis envers l’industrie. Les directives, retirées avec effet immédiat le 28 mars, ont été introduites à un moment où l’industrie de la crypto-monnaie était confrontée à un examen minutieux des régulateurs.
CFTC: une compréhension plus mature avec le marché numérique
Selon ce qui a été indiqué par le CFTC lui-même, le retrait des directives reflète l’augmentation de l’expérience du personnel dans la gestion des produits dérivés basés sur les crypto-monnaies, ainsi que la croissance et la maturité du marché.
En particulier, la Division de la surveillance du marché (DMO) et la division de la compensation et du risque (DCR) ont éliminé deux documents clés: le «Advisory du personnel de la CFTC n ° 18-14» à partir de 2018 et le plus récent «Advisory du personnel de la CFTC n ° 23-07» à partir de 2023. C’est un signe d’ouverture, qui pourrait annoncer un traitement des dérivés cryptographiques similaire à ceux réservés aux produits financiers plus traditionnels.
Adieu à la stricte surveillance des dérivés virtuels
La première directive retirée, le «CFTC Staff Advisory No. 18-14», a été publiée en mai 2018. Dans ce document, la CFTC a fourni des conseils précis aux marchés et aux contreparties centrales pendant la phase d’inscription des contrats dérivés liés aux devises virtuelles. À l’époque, le document a plaidé pour une prudence réglementaire particulière, mettant en évidence le «risques significatifs associés au crypto-monnaie Marchés» et la nécessité d’une surveillance méticuleuse.
Parmi les qualifications requises figuraient:
- Surveillance accrue du marché par les plateformes qui offraient les dérivés;
- Collaboration directe avec le groupe de surveillance CFTC;
- Rapports quotidiens des intermédiaires américains ou étrangers;
- Un seuil de rapport pour les grands opérateurs situé à 5 Bitcoin ou l’équivalent dans d’autres crypto-monnaies, dans le but d’identifier les activités potentielles de manipulation du marché.
Avec le retrait de cette directive, la CFTC reconnaît que de telles mesures – une fois considérées comme indispensables – sont maintenant dépasseées par les progrès et la structuration du marché.
Une position plus uniforme vers les produits numériques
Le deuxième document retiré est le «CFTC Staff Advisory No. 23-07», publié en mai 2023. Cet avis s’est concentré sur le risques liés à l’expansion des activités de compensation dans le domaine numérique des contreparties centrales (DCO, organisations de compensation des dérivés).
La motivation prévue pour le retrait est claire : «Pour s’assurer que le traitement réglementaire des dérivés numériques ne diffère pas de celui réservé aux autres produits.» Un message qui renforce l’idée d’une normalisation de l’approche du CFTC au secteur cryptographique.
Le document a rappelé aux contreparties et aux opérateurs centraux que toute expansion d’activité ou de changement dans le modèle d’entreprise serait soumise à un examen attentif, en particulier en ce qui concerne l’opérationnel et le risque.
De plus, la conformité la plus stricte avec le loi sur l’échange de produits, la loi régissant le commerce des dérivés aux États-Unis, était requise. Il a également été suggéré de maintenir une collaboration constante avec d’autres départements de la CFTC pour évaluer soigneusement le mécanismes de règlement physique impliquant des actifs numériques.
Un nouveau scénario réglementaire à l’horizon
Bien que le retrait de ces directives n’implique pas de déréglementation, le message est clair : le CFTC se dirige vers un traitement égal des dérivés cryptographiques par rapport à d’autres produits financiers réglementés. Ce changement émerge également d’autres initiatives récemment entreprises par l’agence.
En février 2025, la CFTC a annoncé l’organisation d’un Forum PDG qui verra la participation de certaines des principales entreprises du secteur de la cryptographie – y compris Cercle, Coinbase, Crypto.com, MoonPay et Ondulation – pour discuter du lancement d’un programme pilote expérimental sur les marchés des actifs numériques. L’initiative, initialement proposée par la présidente intérimaire Caroline Pham en 2023, représente une sorte de bac à sable réglementaire conçu pour offrir une plus grande clarté réglementaire aux opérateurs.
D’autres développements ont eu lieu en novembre 2024, avec la publication de la recommandations du Comité consultatif sur les marchés mondiaux de la CFTC, y compris l’extension notable de l’utilisation de collatérale non monétaire via la technologie DLT (Technologie du grand livre distribué).
Bitnomial lance les futurs réglementés sur XRP
Même sur le front du marché, les signes de maturation continuent d’émerger. À la mi-mars, la plate-forme d’échange de dérivés Bitnomial a lancé le premier futur contrat réglementé par la CFTC sur XRP, une nouveauté absolue aux États-Unis. Cela représente une confirmation supplémentaire de l’inclusion progressive de jetons numériques dans les circuits de la finance traditionnelle sous la supervision des autorités.
Vers une nouvelle ère pour la réglementation de la cryptographie
Le retrait des deux directives n’est pas une étape vers l’anarchie réglementaire, mais plutôt un signal de confiance dans la capacité du secteur à s’auto-réguler dans le cadre réglementaire existant. La CFTC semble enfin prête à déplacer le traitement des actifs numériques du domaine de l’exception à celui de la coutume, reconnaissant la professionnalisation croissante du secteur des taureaux et des ours.
L’attention reste élevée sur les risques systémiques potentiels, en particulier en termes de cybersécurité et de gouvernance. Cependant, les institutions semblent vouloir s’équiper d’outils moins invasifs et plus efficaces, conformément à l’évolution du marché et à sa dynamique.
En fin de compte, cette nouvelle attitude pourrait non seulement réduire l’incertitude réglementaire, mais aussi favoriser l’innovation et l’attraction du capital, marquant l’ouverture d’une saison de plus grand dialogue entre la supervision et l’industrie cryptographique.
Résumé: Le retrait des directives par la CFTC indique une évolution vers une approche plus mature et uniforme en matière de réglementation des produits dérivés crypto, tout en renforçant la confiance dans l’auto-régulation du secteur. Cette dynamique peut favoriser l’innovation et le dialogue entre les acteurs de l’industrie et les régulateurs.
