MicroStrategy, le principal détenteur institutionnel de bitcoin, avec environ 2,5 % de l’offre totale, a vu le cours de son action MSTR chuter de 40 % par rapport à son sommet, ce qui soulève des préoccupations alors que le bitcoin peine à se maintenir au-dessus des 90 000 $. Actuellement, l’action est évaluée à 60 % au-dessus de sa valeur réelle, un écart qui commence à se réduire, suggérant que les investisseurs pourraient réaliser qu’ils surpayent. Cette situation remet-elle en question la stratégie d’acquisition de bitcoin de MicroStrategy ?
Les investisseurs institutionnels ralentissent-ils leurs achats ?
D’après une analyse de 10x Research, MicroStrategy a enregistré un volume de transactions de 40 milliards de dollars en novembre 2024, lorsque le bitcoin a dépassé 95 000 $. Le cabinet note que les investisseurs institutionnels ont probablement profité de cette occasion pour réduire leurs positions en vendant à des traders particuliers à des prix surévalués. Aujourd’hui, ces acheteurs individuels subissent des pertes significatives malgré la stabilité des prix du bitcoin.
De plus, les mouvements récents des prix du bitcoin révèlent que le marché semble entrer en phase de consolidation. En fin de compte, la cryptomonnaie a connu une hausse de 89 % entre septembre et décembre 2024, principalement en raison des attentes concernant une réduction des taux de la Réserve fédérale.
Cependant, 10x Research indique que la réduction des taux de décembre a été anticipée, ce qui suggère que la Réserve fédérale ne fera probablement pas de nouvelles réductions de taux à court terme. Cela maintient le bitcoin dans une phase de consolidation, augmentant le risque d’une correction si la Fed reste sur ses positions actuelles.
Les sorties des ETF sur le bitcoin exercent également une pression supplémentaire
Un autre élément majeur affectant le bitcoin est la forte sortie des ETF associés. 10x Research rapporte que février 2025 pourrait devenir le pire mois pour les sorties d’ETF sur le bitcoin depuis leur création, avec 1,3 milliard de dollars quittant le marché.
Une part significative de ces acquisitions d’ETF était motivée par des fonds spéculatifs appliquant des stratégies d’arbitrage. Avec la baisse des taux de financement, ces transactions se dénouent, ajoutant une pression à la vente sur le bitcoin et sur le marché en général.
Le cours de l’action de MicroStrategy (MSTR) décline
Malgré la baisse du prix du bitcoin, MicroStrategy continue d’accumuler cette cryptomonnaie, ajoutant 6 milliards de dollars depuis décembre. Cependant, 10x Research souligne que l’action de MicroStrategy perd son premium par rapport à sa valeur nette d’actif (NAV).
À son plus haut, le premium de NAV de MicroStrategy a atteint 3,4 fois, mais il a depuis chuté à 1,6 fois, indiquant une valeur équitable de 156 dollars par action.
Alors que le bitcoin se trouve toujours à des niveaux comparables à ceux de novembre 2024, lorsque MicroStrategy a atteint un sommet historique de 453 dollars, son action est tombée à 287 dollars, témoignant de la compression de son NAV.
En somme, avec l’absence de catalyseurs haussiers et la pression de vente persistante des détenteurs d’ETF et des fonds spéculatifs, les difficultés du bitcoin autour des 90 000 dollars pourraient entraîner de nouvelles baisses, entraînant ainsi MicroStrategy dans sa chute.
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