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Arthur Hayes a déclaré que les émetteurs de stablecoins qui ne peuvent pas immédiatement exploiter un grand échange, une plateforme Web2 ou une banque héritée auront du mal à survivre.

Dans un 16 juin sur le blog, le co-fondateur de Bitmex a raconté comment les fermetures bancaires dans les années 2010 à Hong Kong et en Chine continentale ont conduit les commerçants vers Tether.

BitFinex et Tether ont permis aux utilisateurs de câbler des dollars en un seul compte, d’acheter des USDT et de transférer des jetons 24/7 entre les principaux échanges.

Selon Hayes, cet effet de réseau précoce a forgé une confiance durable dans l’USDT à travers la Grande Chine et le Sud mondial, créant un fossé que les participants ont duré plus tard pour traverser.

Trois portes de distribution

Hayes a réduit le succès des stables à une seule métrique : accès à des millions d’utilisateurs via un grand échange de crypto, une plateforme Web2 ou une banque héritée.

Tether contrôle la première porte, Circle loue le deuxième en donnant à Coinbase la moitié de ses revenus d’intérêts nets, et les futures pièces de monnaie émises par les banques pourraient réclamer le troisième. En conséquence, Hayes a évalué que tout promoteur dépourvu de l’un de ces canaux « n’a rien ».

Les émetteurs gagnent en détenant des réserves dans les factures du Trésor et en payant « peu ou pas d’intérêt » aux déposants. Parce que l’USDT est accepté partout où la demande en dollars est aiguë, l’attache maintient la compensation complète.

Le cercle perd la moitié à Coinbase pour compenser la portée plus faible. De nouveaux jetons auraient besoin de rembourser les rendements pour attirer des utilisateurs, réduire les marges et augmenter les seuils d’équilibre.

Les échanges majeurs s’associent à des pièces établies, tandis que les géants des médias sociaux et les géants bancaires prévoient des projets internes.

Hayes a averti que les émetteurs non alignés seront confrontés à des accords de distribution coûteux ou seront contraints de s’appuyer sur le marketing spéculatif. Il a ajouté que sans l’échelle, la plupart ne survivra pas une fois que l’enthousiasme de l’inscription s’estompe, même si les prix des actions précoces montent en flèche.

Prudence des investisseurs

Hayes a partagé son point de vue selon lequel l’offre publique initiale de Circle est la première décision dans un cycle qui inaugurera les imitateurs aux marchés américains à des évaluations plus riches mais à l’économie plus mince.

Il a conseillé aux traders de traiter les transactions à venir comme des métiers à court terme plutôt que des avoirs à long terme, notant que les positions courtes restent dangereuses pendant que la liquidité persiste.

Hayes a conclu que les canaux de distribution fermés, plutôt que la technologie, ont mis un plafond pour la croissance des stables, ne laissant que Tether dominant et se cercle durable uniquement par son alliance avec Coinbase.

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